La especialización de Abogado en Private Equity

Una breve introducción al Private Equity

El término Private Equity o Capital Riesgo hace referencia a una forma de inversión alternativa que consiste principalmente en la inversión en el capital de empresas no cotizadas o en fase de desarrollo. Estas inversiones se conducen a través de fondos de capital riesgo, esto es, instrumentos de inversiones colectivas. El gestor del fondo evaluará las inversiones en nombre de todos los inversores o socios del fondo e invertirá en aquellas opciones más rentables a largo plazo.

La finalidad principal es aumentar el valor de las participaciones de la sociedad participada, obteniendo un beneficio o rentabilidad considerable tras la inyección de capital, que finalizará, normalmente, con una oferta pública o evento de liquidez. Tras la salida, se repartirán los beneficios entre los socios del fondo y este se liquidará. Los fondos de Private Equity tienden a centrarse en las siguientes estrategias de inversión posibles:

• Venture Capital. Operaciones en las que se trata de aportar capital a empresas en fase de incubación, como start-ups, pero con un gran potencial de crecimiento y elevados niveles de riesgo y rentabilidad.

• Growth. Empresas establecidas en el mercado que buscan una expansión o entrada en nuevos mercados, pudiendo llegar a adquirir competidores o empresas de actividad conexa.

• Buy – Out. Se tratada de una adquisición apalancada. El fondo adquiere el control de la empresa a través de una gran cantidad de deuda. Los buyouts pueden ser de tipo LBO o Leveraged Buyout, donde la compra se financia con deuda y la empresa adquirida se utiliza como principal garantía para la concesión de préstamos. En la operación se utiliza capital propio y préstamos de entidades financieras, que permita la financiación de la adquisición.

• Por otro lado, el MBO o Management Buyout, en el que el equipo directivo de una entidad participa activamente en la compra de esta misma, acudiendo a un fondo de capital riesgo que financie y respalde, con el objetivo de adquirir la mayoría de participaciones y tomar el control de la empresa. El principal objetivo de los Buyouts es crear valor en la entidad, reestructurar y mejorar la rentabilidad y venderla a un precio superior.

• Distressed. Inversión en entidades con dificultades por razones de impagos o quiebra. Los fondos entran, reestructuran y suelen sacar a la venta la entidad ya renovada y reestructurada.

Queremos destacar un gráfico que incluyó en un informe de Julio de 2022, la entidad bancaria Goldman Sachs. Se puede visualizar el número de empresas cotizadas a lo largo del tiempo y como ha disminuido, en comparación con las empresas respaldadas por fondos de Private Equity.

El papel del abogado en el Private Equity.

En este entorno aparentemente tan financiero, podríamos pensar que el abogado no interviene en ningún momento. Nada más lejos de la realidad.

El Private Equity precisa de equipos legales altamente especializados para llevar a cabo ciertas actividades que, principalmente bien por desconocimiento, bien por falta de tiempo, los fondos de capital riesgo no pueden llevar a cabo por sí solos. Hablamos, por ejemplo, de las siguientes tareas:

• Asesoramiento en la creación de sociedades y fondos de capital riesgo. A la hora de crear sociedades gestoras o solicitar la autorización a las autoridades correspondientes, de los fondos de capital riesgo que levantarán el capital, es necesario contar con un asesoramiento legal especializado.

Adquiere cierta relevancia la eficiencia fiscal de las estructuras de inversión, así como aquellas estrategias legales que permitan una atracción escalonada de inversores, nacionales e internacionales, canalizar correctamente el capital levantado o incluso preveer normas societarias en caso de posibles conflictos entre los socios de la sociedad gestora. Se precisarán por consiguiente, abogados especialistas en derecho societario, tributario o M&A.

• Start-ups e inversión en empresas seed. En el terreno del Venture Capital, los abogados también adquieren una posición de carácter imprescindible. Los socios de los fondos de capital riesgo si bien pueden estar extremadamente especializados en el terreno financiero, no necesariamente tienen que conocer las últimas regulaciones o modificaciones legislativas respecto a start-ups.

Pensemos por ejemplo en la última Ley 28/2022 del 21 de Diciembre, también conocida como Ley de Startups. Recientemente, el pasado Julio, se publicó la Orden Ministerial 825/2023, que regulaba los criterios de certificación de empresas emergentes. Un socio de una sociedad gestora que se encuentra buscando oportunidades de inversión, puede pasar por alto este tipo de actualizaciones legislativas ya que no cuenta con el mismo knowledge y capacidad de investigación jurídica que un abogado especializado.

• Operaciones de capital de expansión (LBO y MBO) Los despachos cuentan también con equipos altamente capacitados para llevar a cabo estudios profundos de due diligence, redacción de contratos de operaciones concretas, preparar legalmente salidas a bolsa o compras de empresas en sectores especializados. Hablamos también de aspectos incluso laborales y concursales, de reestructuración o liquidación de entidades.
• Asesoramiento previo y posterior a la inversión. Aquellos juristas que así lo deseen pueden colaborar también en todo el asesoramiento previo o posterior a la realización de la inversión por parte de la sociedad gestora. Hablamos de la evaluación o presentación de ofertas o de la negociación y firma de documentos del cierre de la operación. Tambien, en el escenario posterior, el abogado puede llegar a asesorar en el día a día de la gestión de la inversión, posibles reestructuraciones, refinanciaciones o adquisiciones adicionales.

Cobra de nuevo, bastante importancia la figura de la due diligence, anteriormente comentada. La debida diligencia, esencial en private equity, es un proceso detallado de investigación que reduce riesgos y asegura decisiones informadas en inversiones empresariales. Su importancia radica en identificar riesgos, cumplir regulaciones y fortalecer la confianza con inversores al evaluar exhaustivamente las finanzas, operaciones y cumplimiento normativo de una empresa objetivo.

En private equity, como indicamos, este proceso es crucial para valorar una empresa antes de una adquisición o inversión, permitiendo unas negociaciones sólidas y sobre todo, una mitigación de posibles problemas financieros o legales. Además, garantiza transparencia, previene fraudes y establece los pilares para relaciones comerciales exitosas, asegurando la solidez y rentabilidad de las inversiones.

• Asesoramiento en la desinversión. A la hora de salir de una operación, se precisa también un apoyo legal y técnico que asesore en los procesos de venta, salidas a bolsa, recapitalizaciones, secondary buy – outs o incluso, canjes de valores. En la fase de desinversión del private equity, los abogados son fundamentales. Su papel abarca desde diseñar la estrategia de salida hasta supervisar todos los aspectos legales de la transacción, incluyendo la negociación y redacción de contratos clave. Los abogados son esenciales para mitigar riesgos, cumplir regulaciones y facilitar una transición sin problemas, asegurando que la desinversión sea legal y beneficiosa para todas las partes involucradas.

En resumen, el rol del abogado en el Private Equity abarca desde la creación de fondos hasta la fase de desinversión. En la creación de sociedades gestoras y fondos, los abogados garantizan la eficiencia fiscal, cumplimiento normativo y resolución de conflictos societarios. En las inversiones, asesoran sobre regulaciones de start-ups, due diligence en adquisiciones (LBO, MBO) y aspectos laborales. Durante y tras la inversión, ofrecen asesoramiento continuo y supervisan la gestión, incluyendo reestructuraciones. En la fase de desinversión, son vitales para estructurar la salida, negociar contratos y asegurar el cumplimiento legal, garantizando una transición exitosa y beneficiosa para todas las partes.

Conclusión

Como podemos observar, el Private Equity es un área en crecimiento. Para aquellos que quieran experimentar un primer acercamiento profesional en la materia, la mayoría de despachos medianos y grandes de nuestro país, disponen de un área de ejercicio completamente volcada al Private Equity. El Capital Riesgo es un área pues, perfecta para aquellos perfiles dinámicos, amantes del derecho mercantil y las operaciones financieras. Garantiza además el estudio de materias y areas conexas, perfecto para perfiles curiosos y que disfrutan analizando distintas materias al mismo tiempo.